超研股份（股票代码：SZ301602）是一家在深交所上市的高新技术企业，主要从事工业自动化、伺服电机及智能装备的研发与生产。其企业性质因历史改制背景和股权结构而引发市场关注。本文基于公开资料，从历史背景、股权结构、市场定位三个维度系统分析，明确其“国企改制后的民营控股企业”的本质，并探讨市场对其性质的误解原因。
一、历史背景与改制过程：从国企到民企的转变
超研股份的前身可追溯至超声研究所，原为一家具有国资背景的科研单位。2004年，随着中国国有企业改制浪潮的推进，该研究所启动市场化改革，核心步骤包括：
- 2004年改制启动：
- 原超声研究所进行资产重组，部分业务和人员剥离，成立股份制公司。
- 改制方案明确将股权向内部职工和管理层转让，实现“国退民进”。
- 2008年改制完成：
- 企业正式更名为汕头市超声仪器研究所股份有限公司，完成工商登记变更。
- 国有资本逐步退出，控股权转移至以李德来为核心的管理团队及职工持股平台。
- 上市后的资本增值：
- 2023年，公司登陆深交所创业板（股票代码：SZ301602），市值大幅提升，进一步巩固了民营资本的主导地位。
关键点：改制后，企业性质从国有科研院所转变为民营控股的股份制公司，但保留了部分国资股东作为历史遗留结构。
二、当前股权结构：民营控股为主，国资参股无实控权
根据超研股份最新股东信息披露，其股权分布呈现高度集中化特征，主要股东仅三家：
- 控股股东：李德来（民营资本）
- 通过超声资产经营管理有限公司间接持有60.38%表决权，处于绝对控股地位。
- 李德来为公司创始人，享受国务院特殊津贴，长期主导公司战略决策。
- 第二大股东：汕头市国资委（国有资本）
- 持股比例36.63%，但仅作为财务投资者，不参与日常经营。
- 无董事会席位或否决权，无法影响公司重大决策。
- 其他股东（散户与机构）
- 剩余股份（约3%）由二级市场投资者持有，股权高度集中。
关键结论：
- 尽管汕头市国资委持股比例较高，但无实际控制权，公司经营完全由民营实控人主导。
- 符合中国证监会及交易所对“民营控股企业”的认定标准。
三、市场与官方定位：民营本质 vs. 国资背景误解
1. 官方定性：国企改制后的民企
- 招股说明书及年报均明确表述为“由国企改制而来的民营控股企业”。
- 深交所对其行业分类为“民营科技企业”，非国有企业板块。
2. 市场误解来源
- 历史名称混淆：公司曾用名含“超声研究所”，易被误认为仍属国资体系。
- 国资参股的存在：汕头市国资委作为第二大股东，可能引发“国企”联想，但其角色仅为历史遗留的财务投资。
3. 权威分析观点
- 券商研究报告（如中信证券、华泰证券）均强调其“民营控股”属性。
- 国资委旗下企业名录中未将其列为国有企业。
四、结论：超研股份是民营控股企业，但保留部分国资背景
- 法律与实际控制权角度：
- 实控人为个人（李德来），国资股东无经营权，符合《公司法》对民营企业的定义。
- 历史沿革角度：
- 虽源自国企，但改制后国有资本已让渡控制权，应归类为民企。
- 投资建议：
- 投资者需区分“历史渊源”与“现有股权结构”，避免因名称或次要股东误判企业性质。
综上，超研股份（SZ301602）是一家典型的“国企改制民营控股企业”，其核心特征为民营主导、国资参股，市场对其“国企”的认知属于背景误解，实际控制权与经营模式均符合民营企业标准。